۲۳/۰۴/۲۰۲۲

فدرال رزرو در آخرین صورتجلسه خود اعلام کرد که رسماً از ماه مه شروع به کوچک کردن ترازنامه خود خواهد کرد و پیش‌بینی کرد که این بزرگترین کاهش ترازنامه تاکنون خواهد بود. پس از آنکه فدرال رزرو چرخه افزایش نرخ بهره را آغاز کرد، طرح کوچک کردن ترازنامه نیز در دستور کار قرار گرفت. برخی از وام گیرندگان ممکن است از "کوچک شدن ناگهانی ترازنامه" احساس عجیبی داشته باشند. هنگامی که کووید-۱۹ در سال ۲۰۲۰ شیوع یافت، فدرال رزرو با هدف تحریک اقتصاد با تزریق پول به بازار، شروع به خرید مقادیر زیادی اوراق قرضه از بازار کرد. این فرآیند به عنوان سیاست تسهیل کمی (QE) شناخته می‌شود. مستقیم‌ترین نتیجه سیاست تسهیل کمی، کاهش نرخ بهره و افزایش نقدینگی بازار است. از طریق سیاست تسهیل کمی، هدف نهایی فدرال رزرو کاهش نرخ بهره با افزودن ارز به بازار و در نتیجه دستیابی به هدف تحریک اقتصاد است. در دو سال گذشته، افزایش شدید قیمت سهام و مسکن و کاهش نرخ بهره وام مسکن، همگی ناشی از سیاست تسهیل کمی بوده‌اند.

کاهش ترازنامه را می‌توان به عنوان عملیاتی معکوس از سیاست تسهیل کمی (QE) در نظر گرفت. هدف مستقیم آن کاهش تعداد دو طرف ترازنامه به طور همزمان است تا به هدف کاهش گردش پول دست یابیم که این امر نیز اثر متضادی با سیاست تسهیل کمی دارد. عارضه جانبی سیاست تسهیل کمی اغلب تورم است و تورم فعلی "بالا" است، بنابراین پس از اینکه فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ بهره می‌کند، باید ترازنامه کاهشی را فعال کرده و شروع به کاهش آن کند تا تورم را "دو برابر کند".

سه راه اصلی برای کاهش حجم خرید اوراق قرضه وجود دارد؛ فروش مستقیم اوراق قرضه؛ و اجازه دادن به بازخرید خودکار دارایی‌ها در سررسید (بازخرید)، یعنی توقف سرمایه‌گذاری مجدد در سررسید.

از هر سه روش می‌توان برای کاهش اندازه ترازنامه، کاهش حجم پول در گردش برای افزایش نرخ بهره و کنترل تورم استفاده کرد.

آخرین دور کاهش نرخ بهره بین سال‌های ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۹ بود. پس از چهار بار افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۱۵، مدت زمان بسیار زیادی طول کشید تا کاهش ترازنامه آغاز شود. و تمام سال طول کشید تا فدرال رزرو به حداکثر نرخ بهره خود یعنی ۵۰ میلیارد دلار در ماه برسد.

این دور از کاهش می‌تواند در عرض سه ماه از صفر به ۹۵ میلیارد دلار برسد. بازارها انتظار دارند که سالانه بیش از ۱.۱ تریلیون دلار کاهش یابد. این بدان معناست که تا پایان امسال یا اوایل سال آینده، انتظار می‌رود سرعت کاهش از کل چرخه ۲۰۱۷-۲۰۱۹ فراتر رود.

در مقایسه با دور قبلی، فدرال رزرو ترازنامه خود را با سرعت و شدت بیشتری کاهش داده و سیگنال انقباضی قوی‌تری ارسال کرده است. آیا یک طرح «تهاجمی» برای کوچک کردن ترازنامه، افزایش بازده اوراق خزانه را تسریع خواهد کرد؟

همانطور که در بالا ذکر شد، این دور از کاهش، به شکل توقف سرمایه‌گذاری مجدد اوراق قرضه، «منفعل» خواهد بود. با این حال، کاهش «منفعل» ترازنامه، سفارش فروش بازار را تشکیل نمی‌دهد، مستقیماً نرخ بهره بلندمدت را بالا نمی‌برد، تأثیر آن بر نرخ بهره غیرمستقیم‌تر است. با توجه به واکنش بازار، افزایش اخیر نرخ بهره بازار، از جمله نرخ اوراق قرضه خزانه‌داری و نرخ وام مسکن، تأثیر افزایش‌های بعدی نرخ بهره و کاهش ترازنامه را در نظر گرفته و تقریباً «عقاب‌مانندترین» نتیجه را انتخاب می‌کند.

بیانیه: این مقاله توسط AAA LENDINGS ویرایش شده است؛ برخی از فیلم‌ها از اینترنت گرفته شده‌اند، موقعیت سایت نمایش داده نمی‌شود و ممکن است بدون اجازه بازنشر نشود. ریسک‌هایی در بازار وجود دارد و سرمایه‌گذاری باید محتاطانه باشد. این مقاله توصیه سرمایه‌گذاری شخصی نیست و اهداف سرمایه‌گذاری خاص، وضعیت مالی یا نیازهای کاربران را در نظر نمی‌گیرد. کاربران باید در نظر بگیرند که آیا نظرات، عقاید یا نتیجه‌گیری‌های موجود در اینجا برای وضعیت خاص آنها مناسب است یا خیر. بر این اساس، با مسئولیت خودتان سرمایه‌گذاری کنید.