منبع تصویر:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

کمتر از نیمی از طرح اولیه برای انقباض - در مقایسه با عوامل شدید افزایش نرخ بهره، به نظر می رسد فدرال رزرو از نظر انقباض ضعیف عمل می کند.

 

اجتناب از رکود، سرعت آهسته انقباض در مراحل اولیه

حضور کم دور اول انقباض از ژوئن تا آگوست عمدتاً به این دلیل است که کاهش واقعی اندازه دارایی‌های فدرال رزرو بسیار کمتر از حد انتظار بود و بازار به وضوح بیشتر تحت تأثیر سیاست افزایش نرخ تهاجمی فدرال رزرو قرار گرفت.

در واقع، در سه ماه اول، کاهش بدهی فدرال رزرو در اوراق خزانه اساساً مطابق با برنامه اولیه است، اما دارایی‌های MBS کاهش نمی‌یابد بلکه افزایش می‌یابد، که منجر به سؤالات بسیاری علیه فدرال رزرو شد: انقباض مذکور به کجا رسید؟

در واقع، قبل از اینکه فدرال رزرو تصمیم خود را در مورد کاهش کاهش دهد، بازار MBS قبلاً شاهد فروش گسترده بود.

در سال جاری تاکنون، نرخ وام مسکن 30 ساله از 3 درصد اولیه تقریباً دو برابر شده است که باعث افزایش شدید فشار بر خریداران خانه شده است، به طوری که برخی شاهد افزایش بیش از 30 درصدی هزینه ماهانه وام مسکن خود هستند.بازار املاک و مستغلات به سرعت در حال سرد شدن است و کاهش فروش مسکن ماه به ماه بیشتر می شود.

اعتبار تصویرhttps://www.freddiemac.com/pmms

فدرال رزرو تا 32 درصد از بازار 8.4 تریلیون دلاری MBS را در اختیار دارد و به عنوان بزرگترین سرمایه گذار واحد در بازار MBS، باز کردن دروازه های فروش بدهی در چنین فضای بازاری می تواند نرخ وام مسکن را بیشتر افزایش دهد و در نتیجه باعث شود بازار املاک و مستغلات خیلی سریع خنک شود که این یک خطر است.

در نتیجه، فدرال رزرو در سه ماه گذشته به طور قابل توجهی سرعت کاهش را کاهش داده است، به احتمال زیاد با توجه به خطر رکود.

 

بازار به سختی می تواند شتاب انقباض را نادیده بگیرد

از اول سپتامبر، سقف بدهی ایالات متحده و کاهش MBS دو برابر شده و به 95 میلیارد دلار در ماه افزایش می یابد.

بسیاری از گزارش‌ها پیش‌بینی می‌کردند که بازار از این ماه شروع به احساس سردی کاهش می‌کند، تصویر بسیار دژاوو است، اما بازار به سختی می‌تواند به دو برابر شدن اندازه کاهش پس از سپتامبر ادامه دهد.

طبق تحقیقات فدرال رزرو، انقباض بازده اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده را در طول سال حدود 60 واحد پایه افزایش می دهد که معادل در مجموع دو تا سه افزایش 25 واحد پایه نرخ بهره است.

با تکرار موضع پاول برای "افزایش نرخ بهره شاهین"، اگرچه تنها سه افزایش نرخ در ماه های سپتامبر، نوامبر و دسامبر باقی مانده است، اما در اثر همپوشانی کاهش سرعت مضاعف و افزایش نرخ، ما انتظار اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده را داریم. بازده احتمالاً در اواخر سال جاری از بالاترین سطح 3.5 درصدی عبور خواهد کرد، نرخ های وام مسکن از استفاده در دور جدیدی از چالش های بزرگتر بیم دارند.